解局 | 樾宸投资是谁？美的置业集团股东68亿增资扩股财技

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1月16日，美的房地产控股有限公司宣布，计划通过其美的房地产集团有限公司(美的房地产在中国的主要资产组合和业务实体)发行10亿元三年期债券。

这是30亿元公司债务总额的一部分。据报道，该债券将主要用于偿还有息债务。

在发行债券的同时，美的地产还宣布美的地产集团已经完成增资。美的地产集团第二大股东宁波梅山保税港区陈彤投资管理有限公司(以下简称陈彤投资)增资68亿元。其中，注册资本9.12亿元，超额部分约为58.88亿元。

增资完成后，陈彤投资持有美的地产集团42.21%的股权，美的建业(香港)持有57.79%的股权。此前，陈彤投资持有24%的股份，而美的建业(香港)持有76%。

由于陈彤投资和美的建业(香港)属于美的房地产上市平台系统，实际上是由陆德言(何香健的儿媳妇)控制的，此次增资很有可能被视为美的地产集团的融资输血。

谁是陈彤投资？

陈彤投资是什么公司？这从美的地产的企业结构开始。

2004年7月，美的集团创始人何香健收购美的房地产集团的前身，当时他在佛山市顺德区取得凌薇房地产有限公司的大部分股权，然后成立离岸公司持有。

2013年，为了独立发展房地产业务，何香健将美的建业(英属维尔京群岛)的全部股权转让给其儿媳陆德言。陆德延控制美的建业(bvi)，直接持有美的建业(香港)有限公司100%的股权，间接控制美的房地产集团。

两年后，经过几轮股权转让和增资，美的地产集团由美的建业(香港)全资拥有，陆德延成为唯一股东和实际控制人。当时美的地产集团的注册资本为1.6亿美元，一年后增加到2.55亿美元。

陈彤投资的数据首次出现在2017年9月。根据数据，该公司成立于2017年8月31日，是美的建业(香港)的间接独资公司。根据网上商业信息，其法定代表人为郝恒乐，现任美的地产董事长、执行董事兼总裁。

我认为，成立美的地产集团的初衷是增加美的地产集团的资本和股份，帮助其扩大规模，为未来的上市做准备。可以理解，它是美的地产集团的一个资金窗口。

因此，2017年9月，陈彤投资84亿元人民币，从美的建业(香港)收购美的地产集团40%的股权。其中，约11.58亿元为注册资本，其余约72.42亿元为资本公积。增资后，美的房地产集团注册资本的币种变更为人民币，注册资本由原来的2.55亿美元增加到28.95亿元。

上市平台美的房地产控股有限公司在开曼群岛注册；美的发展控股(bvi)有限公司、美恒有限公司和美国域名有限公司成立于英属维尔京群岛，由陆德延全资拥有。陆德延通过bvi、美恒和美玉拥有美的房屋所有权。随后，美的地产收购了美的建业(bvi)。

同时，何香健与陆德延提前签订了一致行动合同，何香健成为美的房地产集团的实际控制人之一，不直接或间接持有美的房地产股份。

2018年10月11日，美的地产作为上市平台在香港交易所主板上市，并推出部分公众股。其中包括雅戈尔集团有限公司和佛山叶盛投资有限公司，它们是ipo的基本投资者。

事实上，在2018年5月28日上市前，陈彤投资还以33.6亿元人民币的价格将其在美的地产集团16%的股权转让给了美的建业(香港)。转让后，美的建业(香港)和陈彤投资分别持有美的地产集团76%和24%的股份。

通过将收购的股权再出售给原所有者，相信陈彤投资和美的建业(香港)能够确保美的建业(香港)在未来新一轮增资输血后仍能保持其控股地位。

为什么资本大幅增加？

陈彤投资美的地产集团增资扩股，总额68亿元。其中，注册资本9.12亿元，超额部分约为58.88亿元。

据了解，资本公积金是一种可以按照法定程序转化为资本的公积金，也可以说是一种准资本，是企业所有者权益的组成部分，即可以计入公司净资产。同时，注册资本也可以计入所有者权益。

随着所有者权益的增加，可以有效降低公司的资产负债率，降低公司的财务风险。

据披露，截至2018年9月底，美的房地产集团总资产约为1509.6亿元，总负债约为1333.61亿元，负债率为88.34%。截至11月末，贷款余额为445.2亿元，较2017年底的321.45亿元增加123.75亿元。

此外，美的地产集团2018年1月至6月产生的净现金流为负，主要是由于公司业务扩张导致土地收购增加。

因此，更合理的猜测是，陈彤投资美的地产集团增资的目的之一是降低后者的负债率。降低美的地产集团的负债率无疑将有利于上市平台美的地产的债务状况。

先例是美的自有住房净负债率从2016年的624.7%急剧下降到2017年的118.9%。对此的解释是，这主要是由于控股股东注资约60亿元人民币。

另一方面，从目前的情况来看，美的地产并不是那种通过金融资本收购资产来实现规模跳跃的房地产企业。它还需要依靠美的集团来乘凉，并通过股东注入和偿还的资本的滚动发展，它才能度过战略扩张期。

数据显示，在2015年、2016年、2017年和2018年第一季度末，美的地产分别从控股股东和关系密切者(即何家)处获得无息贷款20.12亿元、16.5亿元、28.56亿元和30.19亿元。

来源：广州新闻直播