华泰证券：绿地控股低成本积极补货，标杆项目稳推进

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乐居财经讯李莉12月11日，华泰证券发布绿地控股研究报告。

该公司宣布，11月份有13个新的房地产项目，总地价为112亿元，建成区面积为409万平方米，底价为2735元/平方米。预计新增增加值将超过435亿元。公司低价补充了丰厚的价值，武汉标杆项目稳步推进；房地产基础设施发展良好，财务改善评级提升，分红率有望稳步上升。保持2019-2021年每股收益1.15元、1.38元和1.65元的利润预测，目标价格为8.63-9.78元，保持“买入”评级。

专注于关键战略领域，以低价补充丰富价值

11月，公司秉承“优化主体房地产业投资布局，不断深化国家战略区域”的理念，在嘉兴向家当、苏州吴江太湖新城、苏州向城高速铁路新城等国家重点战略区域，如Xi西安新区等新增核心项目。1月至11月，公司收购土地3801万平方米，同比增长-11%，土地收购总价1007亿元，同比增长+29%；征地强度为38%，+15个百分点，连续两年增加；根据凯瑞的数据，新品价值接近4500亿元，在行业中排名第四；底价为2438元/套，占平均售价的24%，保持了征地成本优势。

标杆项目稳步推进，销售质量稳步提高

12月2日，公司基准工程武汉绿色中心大厦主体钢结构施工基本完成，m1280d悬臂塔吊开始拆除，标志着顶层施工的最后冲刺。该项目高500米，98层，是中国中部最高的建筑。建成后，将成为武汉的制高点和城市名片，充分展示公司超高层项目的建设实力。受供应节奏和南京、苏州市场变化的影响，公司1-11月实现销售面积2788万平方米，同比增长8%；销售额为2648亿元，同比增长18%。然而，公司专注于提高销售质量，住宅付款率接近95%，整体付款率约为85%。长三角一体化等重点领域市场份额稳步上升，上海、江苏、浙江、山东、广东的贡献率超过80%。

房地产基础设施分两轮增长，金融改善评级上调

1-3q公司业绩超过去年全年，房地产基础设施增长良好:完成率同比增长+64%，带动房地产收入同比增长+21%，由于结构原因，毛利率较h1略有下降，为26.5%；基础设施业务新签合同金额同比增长28%，收入同比增长38%。投资收益和公允价值变动损益同比增加38亿元，这也对业绩有所贡献。我们预计该公司2018年的未来股息将在32%的基础上稳步增长。公司财务继续优化，连续14个季度经营现金净流入为正。第三季度末的净负债率比年初高-2.6个百分点，达到179%。10月11日，标准普尔将该公司的评级前景上调至正面，这是一年左右以来的第二次连续上调。11月，该公司又发行了3.7亿美元的债券，票面利率保持在5.6%的低水平。

万亿时代正在稳步前进，并保持着“买入”评级

我们维持2019-2021年每股收益1.15元、1.38元和1.65元的盈利预测。参照2019年可比公司7.7倍的市盈率估值，我们认为2019年公司合理的市盈率估值水平为7.5-8.5倍，目标价为8.63-9.78元，维持“买入”评级。

风险预警:产业政策推进的速度、范围和力度存在不确定性；房地产基本面的下滑可能会拖累公司的销售额；行业融资紧张和基建沉淀增加了资金链压力。

来源：广州新闻直播