中达证券：佳兆业禀赋与优势独特 经营迎全面改善

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乐居财经新闻11月26日，仲达证券发布了一份研究报告，称凯撒集团(1638.hk)是大湾区以城市更新业务为特色的领先房地产企业。公司的经营模式和禀赋优势独特，经营状况有望全面改善。预计该股将继续稳步增长，首次获得“买入”评级，目标价为4.27港元，高于目前的price/きだ0/2。

凯撒集团作为最早开展城市更新业务的房地产企业之一，在仲达证券看来具有明显的先发优势，能够保证公司整体盈利。自2008年至2018年(2009年除外)，公司每年将总建筑面积约94万平方米的旧改造项目转为土地储备。在人才和组织方面，公司拥有600多名精通投资计算、规划设计、政策研究和商务谈判的员工，平均工作经验超过5年。截至2019年年中，公司未纳入土地储备的旧装修项目占地面积约3217.6万平方米，全部位于粤港澳大湾区。

凯撒一向以需求为导向。多年来，坚持以一、二线城市为主，三、四线城市为辅的国家战略布局，核心城市土地储备比重较高。截至2019年年中，凯撒约76%的土地储备位于一线和重点二线城市。仲达证券指出，整体土地储备质量优越，可以支撑凯撒未来销售业绩的稳步增长。同时，由于确立了快速发展所需的抢占市场、尽早参与城市更新以提高利润的“双轨并行”发展战略，在保持盈利能力的同时，可以扩大规模，平衡整体现金流。

仲达证券认为，随着凯撒销售业绩的快速增长，公司的流动性不断提高，良好的销售业绩带动了公司的收入和利润高速增长。同时，截至2019年年中，公司速动比率约为1.34倍，净负债率较2018年末下降约45个百分点，现金和存款较去年年末增加30.8%，达到299.8亿元。债务总额保持稳定，财务状况更加稳定。今年以来，凯撒已经成功发行了一批中长期债券、abs等。债务结构不断优化，流动性状况明显改善。

来源：广州新闻直播