“领域产能过剩成长虹白电最大风险”

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华意压缩( 000404.sz )以前的增发方案有望提前完成。 此后，“整机+核心器件”全产业链的快速发展模式将使长虹集团对白电市场信心倍增。

年11月30日，上市公司四川长虹( 600839.sh )相关人士表示，证监会批准的发行期在6个月内完成，但经母公司长虹集团3亿元现金认购和其他投资者同意，华意压缩定向增发有望提前完成。

在此之前，华意压缩于年9月22日晚宣布，企业前一天收到证监会关于批准企业非公开发行股票的批准，批准企业非公开发行2亿股以下的新股。 企业计划向四川长虹等10名以下投资者发行2亿新股，共募集11亿元资金，用于建设年产500万台超效率和变频压缩机生产线、年产600万台效率和商用压缩机生产线等项目。 企业控股股东四川长虹将拿出3亿元现金认购。

对此，一位证券领域分解者认为，华意压缩增发的提前完成代表了长虹集团急于布局白电产业的心情，代表大股东出资购买，表明长虹集团对白电市场充满信心。

在得到大股东和其他投资者的支持后，长虹集团冰箱业务群米菱电器( 000521.sz )和华意压缩均在年进入产能扩张期，其中米菱电器预计年冰箱出货量将达到850万台，华意压缩冰箱压缩机出货量为3500万台

但是，长虹在冰箱业务上的扩张在所有领域都进入了增长停滞期。 据奥维咨询( avc )公布的统计数据显示，年前三季度，中国冰箱销量3340万台，同比仅增长3.6%，增长率较2009年明显下降。 其中，第三季度销售额比去年同期负增长0.7%。

长虹集团此时对冰箱业务的大规模投入不由得束手无策。 分解者担心在白电行业数十亿的投资可能面临着产能过剩的风险。

全产业链配置

2004年，长虹集团出现近37亿元的巨大损失后，四川省政府、绵阳市政府对长虹集团提出的“三坐标战术”从政策、融资等方面给予了较大支持，一项总投资额超过200亿元的“长虹再生”产业转型计划于2005年出台。

长虹集团随后按照“三坐标”战术要求进行产业扩张:在彩电领域上游完成等离子屏、液晶模块及oled面板投资，在白电行业通过四川长虹相继收购米菱电器和华意压缩，并与台湾东元空 在此基础上，长虹集团战术上的“整机+上游零部件”全产业链模式展现在行业面前。

年1月，美菱电器通过定向增发成功融资11.78亿元，7月，四川长虹通过发行认股权证成功融资超过29亿元。 此次华意压缩也成功增发后，“长虹系”三家上市公司当年在a股市场的总融资规模将超过50亿元。

参加四川长虹对华意压缩竞争的四川长虹资产运营部部长杨军向媒体表示，长虹主华意压缩希望产业链展开，也可以与持股的美菱冰箱形成“上下游”产业的对接。

实现了真正意义上的全产业链布局，赵勇辞去其负责的美菱电器企业第七届董事会董事长、董事及董事会战术委员会主任委员职务，由四川长虹副董事长兼总经理刘体斌接任。 值得一提的是，刘体斌在华意压缩担任董事长。

关于这次新的人事变动，美菱电器说，首要目的是进一步加强与华意压缩的合作。 另外，美菱方面也明确了华意压缩生产的冰箱压缩机是美菱冰箱的重要部件。

美菱电器和华意压缩也没有辜负长虹集团的期望。 完成资本运用后，美菱电器主要收入从2005年的20亿元增加到年的82亿元，5年间增加了4倍，利润也从700万元以上增加到年的3.26亿元。 华意压缩的增长也明显高于区域平均的增长。 其主营业务收入从26.6亿元大幅增加到年46.2亿元，产销量从1000万辆增加到年2000万辆，实现了100%的增长。

快速成长空之间

美菱电器和华意压缩给出了令人满意的数据，但冰箱领域整体增长萎缩的事实让人感觉长虹集团此时的扩张并不总是选择时机。

对此，长虹集团信息发言人刘海承认，面冰箱压缩机领域面临原材料、人工成本上升、人民币升值导致的汇率损失、全球经济着陆导致的震荡等不利因素。 但是，长虹集团也表示，此时的大规模投资白电基于白电市场的利益，是去年7月公布未来三年战术计划时提出的“价值规模同步增长”的整体战略。

刘海认为:“此次定向增发募集的资金以华意压缩的子公司高端产品为中心进行，目的是进一步提高公司的盈利能力和在全球同领域的竞争地位。”

本刊记者了解到，长期以来，华意压缩原有的中低端产品结构毛利率在8%左右，但定向增发将实现高端产品生产线的生产，届时华意压缩的收入和毛利率将大幅提高。 长城证券预测，华意压缩—年销售额分别为52.17亿元、59.48亿元，但到了2007年，高端产品实现量产后，华意压缩销售额将迅速扩大到86.72亿元。

但是，据国内媒体报道，加西韦拉的超高效压缩机和变频压缩机的国内市场占有率分别为30%和10%，这两个数据都落后于恩布拉科。 恩布拉科是世界最大的白电企业惠而浦的控股公司，在冰箱压缩机方面领先于世界。

四川彩虹扩张到高端市场，通过收购进入洗冰领域的美的也在建设自己的冰箱压缩机基地，意在实现“整机+核心器件”的产业布局。

2008年2月18日，美的和日本东芝开利股份有限公司投资3.25亿元共同建设冰箱压缩机生产基地，其中美的控股公司为95%，成功进入冰箱压缩机行业。 经过多年的努力，美的冰箱的市场份额已经超过了美菱。

根据家电调查机构怡宝监测数据，年，美和美菱销量排名分别为第三和第四，两者市场占有率分别为11.28%和10.83%。

面对目前的市场形势，四川长虹当然不满足于目前的市场地位。 长虹家电产业集团董事长李进表示，长虹白电将通过差异化的产品和服务，成为家电领域最具竞争力的公司之一，成为家电及其综合先进的产业集团。

对此，有业内分析认为，一、二级城市受退保政策刺激，小白电换房费用提前释放，家电下乡政策的结束也影响了冰箱市场快速增长的行情。 因此，由于主要的同行业竞争对手进行了全国性的生产能力和垂直产业链的配置，长虹的大规模投入有可能面临生产能力过剩的危险。

本刊记者了解到，长虹冰箱业务最大的同业竞争对手美的计划将在未来5年内，合肥、南沙、荆州的冰箱产能扩大到2500万台。 国家新闻中心市场新闻资源开发部主任助理蔡莹表示，全年冰箱产量超过1亿台，已经超过市场容纳能力。

但是，巴黎咨询资深董事罗清启认为，长虹仍有机会。 他指出，全球白电领域，特别是压缩机产业向中国的阶梯转移仍在继续，中国农村市场的成本上升和每年新增2000万城市人口，带来了对家电产品的持续诉求。

四川长虹方面也对此进行了观察，表示正在积极抢占三四级市场。 另外，长虹方面正在寻求发达国家制造转移的oem合作，扩大odm合作，完善全球产业布局，对欧洲市场影响较大，加速向东南亚、美国等新兴市场扩展。

来源：广州新闻直播