东北证券：中航善达内生增长动力强劲，看好利润修复空间

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乐居财经讯李莉11月4日，东北证券发布AVIC盛大研究报告。

该公司披露了第三季度报告。三季度实现营业收入13.37亿元，同比增长10.14%，实现上市公司股东应占净利润5400万元，同比下降-92.41%；前三季度，总量达到39.18亿元，同比下降2.27%；上市公司股东应占净利润1.38亿元，同比下降-83.35%。

经营效益保持良好，扣除后的返利净利润逐年增加。在此期间，公司归属于母公司的净利润同比大幅下降，主要是因为公司去年转让了贵阳中行70%的股权和惠东县康宏发展51%的股权。今年前三季度投资收益同比下降98.2%；事实上，第三季度，公司实现净利润4400万元，同比大幅增长424.39%；前三季度，扣除后的净利润为1.23亿元，同比增长17.56%，证明公司主营业务物业部门的经营效率保持良好。

AVIC房地产的市场化扩张继续推进，内生增长强劲。上半年签订6亿元物业管理合同后，第三季度，公司中标台东高速公路收费、物流服务、湖南美术馆、天津周大福金融中心、北京大兴机场南航基地等大型重点项目。我们相信，凭借其在机构资产方面的管理经验，该公司的内生增长势头将在未来保持强劲。

在中性利润修复的假设下，还有空.招商局地产过去几年的利润表现不尽如人意，这更多的是由于其作为上市公司招商局蛇口的子公司作为品牌中心的责任；事实上，招商局物业管理的大部分项目都位于一、二线城市，有很深的社区增值服务挖掘空房，还有相当大的面积有待交付。我们相信，其盈利水平在未来将逐步恢复到物业管理行业的中心地位。AVIC物业管理的机构物业虽然没有可观的利润率和社区增值服务的可能性，但具有收入和利润率稳定、竞争相对不那么激烈的优势。

维持公司的Buy评级，我们认为2019-2021年公司房地产部门的净利润分别为458，655和9.23亿元，当前股价分别为35.6，24.9和17.7倍，2020年公司房地产部门的市盈率为29倍，目标价格为22.52元。

风险警告:利润修复不像预期的那样

来源：广州新闻直播