刘銮雄“上瘾”债券

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刘銮雄，中国购房者的实际控制者

香港乐居金融李义河

11月26日，阿里在香港证券交易所挂钟的消息席卷了资本市场的朋友圈。资本挥舞着躁动不安的手臂，排队进入市场。然而，在这场盛大的狂欢节的掩护下，一些另类的资本触角也悄然发生。

忠良控股(02772.hk)发行了一张1亿美元的钞票，刘銮雄在其中闪现。

中国房地产(00127.hk)公司在11月26日上午宣布，它计划从中梁控股公司认购1亿美元。该票据发行规模为1亿美元，2020年到期，票面利率为9.75%；发行价为9828.7万美元(相当于约7.7亿港元)，相当于票据本金的98.287%。

中国房地产没有披露认购规模，但在其声明中表示，有意出于投资目的购买这些票据。董事会认为，在当前低利率环境下，认购将为本集团增加投资收益提供机会。

《股市狙击手》

根据中国购房者半年度报告，2019年上半年，中国购房者的收入为2.7亿港元，与2018年同期相比大幅下降51.79%。收入的下降主要是由于这一时期房地产销售的缺乏。同时，公司目前的利润为8.46亿港元，其中公司所有者为8.4亿港元。

在房地产市场持续低迷的情况下，刘銮雄对资本市场的投资支撑了中国购房者的表现。上半年，中国房地产上市证券投资和国债产品的确认收入为11.45亿港元。

长期以来，外界对刘銮雄资本市场的投资方式并不陌生。国内股票、公司债券和美元债券都已成为刘銮雄的理想投资目标。房地产公司近年来一直热衷于这些投资。

刘銮雄江湖人士被称为“股市狙击手”，但他们没有虚名。从1985年到1987年，刘銮雄在股票市场上连续出手，赢得了许多战役，包括能达科技、中国置业、中国燃气和香港酒店，其中中国置业是他最引以为豪的战役。

在后来的投资中，刘銮雄被贴上了喜欢内部房屋股份的标签。其中，与恒大徐家印等人的“同桌”友谊更被外界津津乐道，成为资本市场的一个故事。

2008年，许家印带领恒大登陆香港交易所，但金融危机导致恒大上市计划搁浅。此外，恒大当时的资金缺口高达120多亿元。

在这种情况下，中国置业者刘銮雄、郑家纯之父郑裕彤、中渝置业者张松桥，进入“救火”阶段，向恒大投资5.06亿美元。当时，几个机构在恒大初创时期就给予了支持。最后，2009年11月5日，恒大成功上市。

像恒大的许家印一样，凯撒的郭英成也从刘銮雄得到了这样的“帮助”。十几年后，大刘和他在房地产界的朋友们互相帮助，多次灭火和接管，他们的友谊甚至盖过了红颜知己甘比。

当然，除了友谊，刘銮雄也受益匪浅。2017年，国内地产股整体大幅上涨。中国恒大一度涨了400%以上，徐家印的价值也涨了，刘銮雄也成了最直接的受益者。

高利息债务打开了另一扇窗

然而，随着近两年的政策调控和市场的下滑，房企正在经历股市和楼市的低迷。

中国房地产今年7月宣布，公司仍持有中国恒大8.6亿股。根据恒大当时的收盘价，上半年中国购房者因公允价值变动而产生的未实现损失约为13.3亿港元。根据恒大的最新股价，刘銮雄对恒大的投资仍处于亏损状态。

今年7月，我喜欢反向投资的赌博习惯，这给刘銮雄带回了一个游戏。7月初，由于新城前董事长王振华的“黑天鹅”事件，其三大上市平台相继遭遇滑铁卢，股价连续几个交易日大幅下跌。

在这种情况下，7月4日和5日，刘銮雄子公司天发证券连续两天购买新城发展1199.09万股和368.07万股。根据当时新城发展的买价，刘銮雄支付的总价约为1.11亿港元。

然而，如果刘銮雄在此期间不减持，根据11月26日新城发展8.3港元/股的最新收盘价，刘銮雄在过去4个月的投资中已赚得2000多万港元。

事实上，近两年来，随着国内融资环境的趋紧，房地产企业为了补充现金流和偿还债务，不惜花费巨资在海外发行高利率的美元债券。被高回报所吸引，刘銮雄的投资出现了偏差。

根据中良控股的美元债券认购情况，9.75%的年利率已经足够吸引刘銮雄了。事实上，刘銮雄以前认购房地产企业的美元债务时有发生。

今年1月，中国恒大成功发行30亿美元高级票据，利率在6.25%至8.25%之间，刘銮雄家族认购11亿美元。当时，据媒体估计，刘銮雄家族认购的11亿元恒大高级债券年利息超过5亿港元。

2017年初，刘銮雄的妻子率先购买了中国恒大10亿美元的债券。此外，它还认购了12亿美元的凯撒公司债券，总额为84亿港元，占90%以上。

根据中国房地产半年报，上半年公司还先后购买了11只公司债券，总额为23.86亿港元。国内房地产行业债券占96.6%，海外金融机构行业占3.4%。

2019年1月至6月，中国房地产出售债券确认的实现收益为7710万港元，主要来自国内房地产行业债券的实现收益。与此同时，今年上半年，中国房地产债券的利息收入增至3.51亿港元，同期持有的债券平均市值为4.2%。

房地产市场的低迷为刘銮雄的房地产企业关上了大门，但与此同时，房地产企业对企业债券，尤其是美元债券的热情，为刘銮雄打开了另一扇窗。

来源：广州新闻直播