华西证券：大悦城兑现靓丽业绩，双轮驱动发展

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乐居财经新闻李莉10月31日，华西证券发布了2019年欢乐城(000031)第三季度报告。

欢乐城发布第三季度报告，前三季度收入223.3亿元，同比增长68.3%；归属于母亲的净利润为24.4亿元，同比增长47.1%。

分析和判断:

业绩增长迅速，盈利能力稳步上升

2019年1-9月，公司实现营业收入223.3亿元，同比增长68.3%；归属于母亲的净利润为24.4亿元，同比增长47.1%。收入高增长是由于报告期内公司商品房和投资性房地产的销售收入同比增长。报告期内，公司毛利率和净资产收益率分别为48.41%和14.12%，同比分别增长6.36%和1.8%，经营质量逐步提高。

销售保持弹性，并积极拓展项目

据嘉里数据，报告期内，公司销售额达到510亿元，同比增长31.4%，增速高于行业平均水平，跃居行业前50名。前三季度，公司收购土地金额约为214亿元，其中仅第三季度就收购土地金额达151亿元；随着产业政策的收紧，公司通过“住房+商业”的模式，逆周期加速扩张，增加土地储备，为未来的可持续发展奠定基础。

财务优化，无忧短期债务偿还

截至报告期末，公司扣除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为57.56%和125.10%，同比分别下降1.25%和47.11%，杠杆率明显提高。报告期末，公司现金存量为226.8亿元，同比增长94.8%，现金负债率为1.32，优于去年同期的1.30，能够完全覆盖当期到期的计息负债。

投资建议

欢乐城业绩增长迅速，销售稳定，“住宅+商业”两轮驱动发展，金融健康发展。预计公司19-21年的每股收益将分别为0.70/0.90/1.07元，相应的市盈率将分别为10.5/8.2/6.9倍，首次给予公司“增持”评级。

风险警告

房地产调控政策持续收紧，销售低于预期，商业地产发展受阻。

来源：广州新闻直播