柏文喜：优客工场递交加密“招股书”，是为上市还是为私募？

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乐居财经讯近日，多家媒体就优科工作室上市一事进行了采访，问题的焦点是为什么优科工作室向纳斯达克提交了一份加密的“招股说明书”。由于优科工作室提交了一份“招股说明书”的加密版本，不能随意查阅，所以每个人只能对优科工作室的这一举动做出自己的猜测。

首先，优科工作室最近在美国纳斯达克提交了ipo申请，但这是一个“秘密交易”。在什么情况下我们可以秘密联系？为什么公司选择保守秘密？Wework之前没有上市，因为它的发行价格太高，资本市场没有购买它。两家公司有相似的模式，这是否意味着优科工作室之间的秘密交易是为了测试资本市场的反应？

我认为提交加密招股说明书的目的是为了向特定的团体或机构披露其企业情况和招股说明书，而不是向公众披露，也就是说，本招股说明书需要经过授权后才能公开阅读。这表明优科工作室对招股说明书中披露的信息高度敏感，不希望引起公众和资本市场的广泛关注和评论，担心公众舆论会影响其在资本市场的成功IPO活动。一方面，这表明优科工作室对自身情况的披露很敏感，另一方面，这也表明优科工作室对登陆纳斯达克没有信心。如果你一定要看最好的，这可能是优科工作室的一个策略。

但就一般常识而言，上市是一种公开发行，从未指明的对象那里募集股份和投资。所有潜在投资者都可以查阅公司发布的招股说明书文件，也就是说，招股说明书材料一般必须对所有人开放。当然，也有一些合格投资者的发行行为，这将公开设置合格投资者的准入，但发行材料也应该向公众开放，而不是加密，这种筹资行为称为半公开发行或小公开发行。显然，优科工作室并未声明其提议的发行行为是小规模公开发行，因此公开发行数据是正常的，而加密是不正常的。

也就是说，无论是公开发行还是半公开发行，上市公司的招股说明书都应该是公开的、可获取的。我认为优科工作室对自己的发行材料进行加密的原因可能与公众和资本市场对联合办公的商业模式过于关注和疑虑有关。由于前段时间我们工作的上市失败确实给联办业务模式的上市融资投下了阴影，而友科工作室的上市是不可避免的事情，我们在权衡了两个箱子之间的矛盾后选择了提交加密上市材料的方法。

与空在资本的加持和迫害下不切实际的发展计划和巨大的经营损失相比，友科车间上市的优势在于战略清晰、业务规模大、管理相对规范，这一切都得益于以明星经理毛大庆为核心的团队领导。这是优科工作室的根本和优势。

wework上市失败的最根本和最直接的原因是，在询价阶段发现上市估值低于上市前几轮融资的私募价格，导致经营者想上市解决营运资金问题，但投资者拒绝上市，解雇了公司主要负责人的严重矛盾。根本原因是公司的战略和经营模式问题，导致不断下降的毛利润无法支撑快速发展的计划和速度，导致资本市场对其前景不乐观，估值过低，引发早期投资者和公司经营者之间关于是否上市的不可调和的矛盾和冲突。然而，友科工作室本身的财务和运营状况可能比前者好得多，因此成功上市有一些基本条件。

总的来说，能够上市对优科工作室来说应该是利大于弊。一是可以获得融资支持经营，促进并购，扩大经营规模，增强企业竞争力；第二，它可以使早期投资者持有的股票获得更高的流动性和退出渠道。然而，就行业大趋势而言，在wework上市失败的背景下，友科工作室的上市氛围并不是很好。毕竟，他们的商业模式和概念是相似或相同的。

问题2:今天早上我给毛大庆打了电话。当他走过来时，他说:“我不能说。”我现在什么都不会说。”。他说，“我没说我们要上市。”然而，他没有否认招股说明书，他告诉我，迪斯中国的金融媒体不够专业。

然后他必须解释加密招股说明书的不寻常行为。他提交加密的上市材料，不是为了上市，而是为了引导私人投资者完成他们的私募？

从毛大庆对媒体的反应来看，这种可能性也很大。也许是因为现金流压力，优科工作室正在进行私募活动，向纳斯达克提交申请材料是为了告诉潜在的私募投资者他们即将上市，所以尽快投资优科工作室，也有可能以即将上市为由提高私募价格。

但是，海外市场是以市场为导向的定价和发行，最终发行价格和上市后的交易价格可能无法覆盖上市前私募的约定价格，这必然会给私人投资者带来投资风险。从逻辑上讲，由于海外市场属于市场化发行和定价，发行价格是基于路演阶段的认购和询价。严格来说，上市后不会出现大幅超卖的现象。否则，这将是发行人的巨大损失。这也是当当网上市后股价大幅上涨的原因，但李国庆反而诅咒摩根士丹利低价出售当当网的股票，因为当当网的股价太低，导致上市后股价大幅上涨。。

从这个角度来看，优科工作室提交的加密版上市材料，一是想测试资本市场的反应，另一个是利用即将上市的概念，鼓励私人投资者投资它，并在它的高价格投资，以缓解目前的现金流压力，而后者更值得怀疑。

对于专业和非专业的金融媒体来说，这根本不是问题。如果媒体的编辑和编辑像投资银行一样专业，他们会去投资银行，而不是作为媒体工作。毕竟，投资银行的收入和专业才华要好得多！然而，即使不够专业，媒体始终有权以自己的专业知识对涉及公共利益的事件进行质疑和评论，这属于基本的社会知情权和基本的言论自由。

问题3:如果私人投资者投资优科工作室，而优科工作室无法上市，投资者的钱又不是被套呢？

是的，这种可能性是存在的，投资者被套牢的可能性是相当大的，现实中的例子也是数不胜数的，这不仅是对友科工作室而言，对整个资本市场而言也是如此。

来源：广州新闻直播