解局丨房多多赴美“拼多多”

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观点房地产网络资本市场有两大块，一是很多房子，二是很多争斗。

在下沉市场中，品多多被称为淘宝，而在房地产行业中，方多被视为淘宝，但两家公司的资本故事却大相径庭。品多多去年在美国成功上市后，其股价一路高歌猛进，今天市值已接近370亿美元。

在有很多房子的日子里，去那里要难得多。2014年，它很早就出名了，与今天的头条《饥饿》站在同一起跑线上，估值水平为5亿美元。然而，从现在开始，2015年的最后一轮融资价值为10亿美元，今天的头条新闻价值为750亿美元，而饥饿是300亿美元。

看看今天的芳多多，它终于正式向美国证券交易委员会提交了一份招股说明书，打算与计划中的交易代码二人组进行首次公开募股，并计划通过首次公开募股筹集高达1.5亿美元，否则它将成为中国工业互联网软件即服务的第一股。

这是一个关于千帆如何最终得到他想要的东西的故事。

方多多出生于2011年底。它是互联网加浪潮的成员，定位为房地产交易服务平台。那些年，爱自己的家，爱自己的家，爱自己的家，安全地找到自己的家，用贝壳找到自己的家都在市场上很受欢迎，独角兽像蘑菇一样冒出来。

只是竞争对手已经走到了尽头。在中国，好房子是卖给别人的，而爱你的房子却直接在每个人的眼里消失了。只有贝壳在找房子，在首都捕手左晖的领导下，他们越来越好。

自2014年底以来，关于芳多多上市的传言很多。当时，它的风景是无限的，上市传闻在五年内被多次提及，但从未成真。市场可能会认为他是一个狼来了的故事。

在上市过程中，有一个人的名字贯穿其中，既不是创始人，也不是投资者。她就是前万科副总裁小李，王石评价她是你与投资者打交道的强项。她已经在万科工作了20年，自2014年加入公司以来，她已经宣称她去了很多房间帮助它上市。

根据招股说明书，小李目前的职位仍然是董事兼副总裁，但她只持有不到1%的股份。她逐渐隐退幕后，让市场怀疑她在公司的未来。

2014年，方多多设立外商独资企业深圳方多多信息技术有限公司进行上市，并通过股权质押经营方多多实体，建立海外上市的vie架构。

虽然一切都准备好了，但时间已经悄悄地来到了2018年。在这些年里，尽管偶尔会有辉煌，但许多房间已经安顿下来，在服务产品方面也做了不同的尝试。最后，决定回到老路，充当中间人。

离上市最近的时间是2018年9月，当时方多多向香港交易所提交了上市申请，并计划在2019年上市。当时，大家都以为方多多和市场的暧昧期终于结束了，但当它即将开花结果时，事情就戛然而止了。

没过多久，市场就听说方多多将上市地点转移到了大洋彼岸的美国，融资额度从8亿美元降至3亿美元。

最后，该公司的创始人段毅，就像在古希腊和神话每天推着石头上山的西西弗斯一样，终于推着巨大的石头方多多登上了股市的大山长达五年之久。

据方多多透露，该公司利用移动互联网技术，建立了一个开放的、数据驱动的房地产交易服务平台，连接并服务于房地产经纪商户、买卖双方、开发商以及住宅领域的其他服务提供商。其主要业务涵盖了与住宅服务相关的许多领域，如新房、二手房、租房和增值服务。

根据frost&sullivan的数据，截至2018年12月31日，芳多多是中国最大的网上房地产市场。在中国约200万房地产代理商中，方多多的市场规模超过91万，渗透率为45.5%。

方多多开发的网站的主要目的是简化传统的繁琐的房地产交易流程，让代理商和中介通过集中联系最佳买家和卖家来发展业务。通过模块化的软件即服务产品和服务，中介可以方便地在线管理他们的客户、列表和交易历史；截至2019年6月30日，方多多平台已有超过107万注册中介，并通过智能匹配系统将代理商与必要的业务资源联系起来。

在电子商务中非常常见的gmv方面，方正多完成的闭环gmv从2017年的739亿元增加到2018年的1137亿元，同比增长53.9%。截至2019年6月31日，闭环gmv增长至913亿元，同比增长一倍，增幅为100.2%。

方多多更大的信心在于它的房子数量。根据招股说明书，截至2019年6月30日，其数据库中有1.31亿套房屋，包括出售或出租的房屋和目前未上市的房屋。

然而，该公司的高应付账款和应收账款显示了放债多贷模式的风险。截至2019年6月31日，应收账款和应付账款分别为18.52亿元和14.77亿元。方多多解释说，从2016年开始，它改变了收费模式，直接向房地产开发公司收取大部分佣金，但开发商通常要求更长的支付期限。

由于这些延长的付款条件，方多多承担了明显更高的应收账款金额。如果应收账款未能及时收回，或者房地产开发商未能履行其财务责任，则房多多的业务和经营成果可能会受到很大影响，从而面临流动性限制。

新兴商业公司最令人困惑的是它们烧钱和赔钱的能力。美团、优步、滴滴烧钱已经成为互联网公司的普遍问题。烧钱越多，比赛就越激烈。根据天空调查数据，方多多经历了四轮融资，最后一轮是2015年9月的第三轮融资，融资额为2.23亿美元。

自2015年以来，已经有很多房子没有从公开市场拿钱。从2011年到2016年，它们都是净亏损。2017年，他们扭亏为盈，实现净利润60万元。虽然利润很小，但2016年同期净亏损3.321亿元。

其中，差异最大的是公司的营业费用支出，2017年为3.86亿元，比去年同期的5.92亿元下降了34.75%。

方多多能够扭转3亿多元的净亏损，这可能也是他在2018年推动香港交易所上市的勇气。

据视点房地产新媒体报道，2018年方多多净利润为1.04亿元，截至2019年6月30日的6个月中，净利润为1.003亿元，同比增长166.6%，同比增长3763万元。

方多多的主要收入来源是来自交易的基本佣金收入以及来自创新计划和其他增值服务的收入。2017年收入18亿元，2018年收入23亿元，增长26.9%。截至2019年6月30日，方多多的收入增加到16亿元，同比增长55.4%。

2019年上半年，房多多调整了策略，鼓励代理商以更快的速度出售更多房产，这将导致更高的基本佣金率，而不是鼓励中介以更高的价格出售房产。

收入和净利润的强劲增长意味着方多多走在了一条正确的轨道上，但他不是这条轨道上的唯一一个人，而是一条竞争对手可以随意进出的轨道。

市场参与者曾告诉媒体:这种商业技术门槛相对较低，任何人都可以做到。

方多多也在招股说明书中披露，没有护城河的公司在市场上极其脆弱。我们可能无法与现有的和新的行业参与者有效竞争，这可能会大大降低我们的市场份额，并对我们的业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响。

在这方面，方多多计划在此次ipo中筹集1.5亿美元的部分资金，以加强其研究和产品开发能力，并投资于技术。它表示:我们将继续投资于我们的技术，整合更多的房屋、房地产买家、卖家、房东、租户、租房者和其他资源。

另一部分投资于销售、营销和品牌推广；其余的收入用于营运资本和一般企业用途，包括为潜在投资融资和收购补充业务、资产和技术。

据公开信息，方多多董事长兼首席执行官、董事兼首席运营官曾、董事兼首席技术官李将持有公司全部乙类普通股，乙类股份为甲类股份表决权的10倍。

在同股不同权的结构下，三位创始人在资本的大潮中仍然牢牢把握着公司的控制权。

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来源：广州新闻直播