“歌华有线出资2000万布局电视购物业务”

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日本财经于5月3日晚宣布，歌华有线将出资2000万美元与台湾第二大电视购物集团富邦媒体科技企业成立电视购物合资企业，进军数字电视产业，但机构对该“盈利”的研究判断意见不一

三网融合2000万人迈向数字电视产业

根据歌华有线周一晚间公告，企业计划出资2000万元，与香港富邦媒体有限企业(以下称“香港富邦”)共同出资设立合资企业，占注册资本总额的20%。

拟设立的合资企业暂定名称为富邦歌华(北京)购物服务有限责任企业，注册资本为人民币1亿元，首先从事购物频道的节目制作和产品销售等。 其中，歌华有线将与合资企业合作执行在北京传输的电视购物频道，香港富邦将提供购物经营管理和技术以及所有运营支持。

据企业介绍，此次合资将成立电视购物企业，主要依托企业现有渠道和顾客价值，积极拓展数字电视新行业，并拓展该行业，符合国家新兴战术性产业规划，符合北京市功能定位。

作为台湾第二大电视购物集团，香港富邦是台湾富邦传媒科技股份有限公司在香港的全资子公司，台湾富邦传媒科技企业成立于2004年6月，台湾金融业巨头富邦集团与国际知名的韩国电视购物行业运营商乐天家庭购物合资成立 电视购物企业品牌“富邦momo”目前有3个购物频道，每天向台湾500万观众24小时播放，09年的销售额占150亿台湾电视购物市场的近30-40%。

公告称，未来企业将首先获得3个合资利润，一是向合资企业向北京市数字电视客户收取传输费用，二是根据上一财政年度的营业收入不同比例提成，收入越高提成比例越高。 三是根据企业在合资企业中享有的利润进行划分。

据华为有线2009年年报报道，截至2009年底，歌华有线数字电视客户将达到240万户，有线电视总客户将达到413万户，按1元/户/年的覆盖费粗略估算，国家泰君安媒体首席分解师谭晓雨未来3 并且，企业根据合资企业上一年度营业收入提取费用，费用提取比例采用累进制，以10亿元的销售额提取1%的费用进行测算，预计企业收入将增加1000万元。 2项收入合计占企业09年营业收入( 15.16亿元)的1%。

“(歌华有线)进军电视购物行业，将顾客价值转化为网络经济的序幕”，招商证券新闻技术、媒体领域分解师赵宇杰表示，合资企业的成立，是通过网络经济实现存量顾客眼中的价值的

天相投资顾问有限企业媒体领域分解师姚伦也认为，歌华有线拥有400万户以上高成本潜力的家庭客户、互联网特征资源，与香港富邦强联合，为歌华有线充分挖掘客户潜力、应对三网融合奠定了基础。

拓展数字产业链机制判断分歧

受益于政府三网融合的政策，歌华有线年第一季度实现收入3.3亿，比去年同期增长20%，属于母公司净利润0.56亿，比去年同期上涨34%。

此次进军数字电视行业，符合企业整体“十”字快速发展战术，有利于贯穿上下游产业，也将为企业今后在电视频道行业的对外合作拓展新的思路。

根据公开数据统计，2009年中国电视购物销售额300亿元，预计未来10年将达到5000亿元，占国内零售总额的3%，电视购物领域前景广阔。

以目前电视购物市场占有率排名第一的湖南广电旗下乐购为例，自2006年3月开业以来，目前已覆盖16个省市的67个地区市场，3年收入增长587%。 2009年前10个月的年营业收入为11.4亿元，净利润为5087万元，净利润率为4.5%。 姚伦分析称，2009年3月，弘毅投资等公司以2009年45倍的pe、3亿3千万元的价格愉快买入11.76%的股票，“高溢价表明投资者对电视购物的前景非常看好”。

此外，去年，国家对电视购物网广告进行规范化管理和严格监控后，保障了广电系统电视购物频道的快速发展免受大环境的侵害，一些民营电视购物公司的生存空期间受到压缩，成为专业电视购物

事实上，从今年3月开始，歌华有线推进高清互动点播、付费频道课程、宽带业务等商业化运营，尝试多业务捆绑营销，目前电视购物行业已开始初步商业化探索，姚仑在数字产业奇

但是，推进数字产业链不仅简单收益无风险，而且根据其合作收益，短期内对企业利润的贡献很小，这也引起了机构后市投资评价研究的分歧。

姚伦多次看到此次进军电视购物行业，他表示，此次合资对企业利润影响较小，但考虑到企业高清互动业务发展迅速，政府支持力度加大，领域整合有望取得实质性进展。 因此，他维持着对企业“增收”的评价。

考虑到招商证券赵宇杰在企业后续还有很多值得关注的催化剂，比如北京有望成为不对称开放试点企业，而且三网融合背景是企业成功加价的概率很大，再加上企业未来将加大参与付费渠道等收益，赵宇杰“大力推荐” 另外，企业与富邦企业设立合资进入电视购物行业需要广电总局颁发牌照，获得牌照的概率很大，但也存在一定的不确定性。

对此，国泰君安媒体首席分解师谭晓雨的观点并不那么乐观。 谭晓雨认为，在“三网融合”投资主题下，决定广电传输上市公司股价上涨力度和持续性的重要因素有两个，一是三网融合大规则出台，有利于整个广电领域。 二是广电互联网公司自身的基本面素质过硬，符合这个条件的企业首次推了歌华有线和天威视频。 在“三网融合”主题投资机会的支撑下，歌华有线作为领域龙头和基本面高质量公司可以享受一定的溢价，提升为“审慎增资”评级。

来源：广州新闻直播