“33高管匆忙套现离职 创业板变质沦为投机板”

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高管们急于兑现的淘金心理学和投机行为，与创业板鼓励公司创新的初衷背道而驰。 这样的创业板，作为中小规模高科技公司的孵化器已经失去了意义和价值

创业板不到一年，创造了惊人的造富神话，上演着创业干部纷纷退场的奇怪现象。

8月11日，创业板上市企业三五互联( 300051 )发布人事交易预告，称企业新董事会产生，乔红军接替原董事、财务经理彭勇，杨小亮接替原董事会秘书陆宏。 其上市募集证明显示，彭勇、陆宏本届董事会任职期限至年8月14日。

公告发表后，不少证券界人士怀疑彭陆二人离职背后隐藏着隐情。

创业板不到一年，创造了惊人的造富神话，上演着创业干部纷纷退场的奇怪现象。

8月11日，创业板上市企业三五互联( 300051 )发布人事交易预告，称企业新董事会产生，乔红军接替原董事、财务经理彭勇，杨小亮接替原董事会秘书陆宏。 其上市募集证明显示，彭勇、陆宏本届董事会任职期限至年8月14日。

公告发表后，不少证券界人士怀疑彭陆二人离职背后隐藏着隐情。

根据《企业法》和《证券法》的规定，若彭勇、陆宏仍在职，到了企业上市周年，将解禁两人分别持有的三五互联股份(彭勇50万股、陆宏33万股)，但均只能减持25%。 如果两人提前离任，可以一下子突破年减25%的上限。 根据深交所的规定，上市公司高管离任半年以上后，其持股在50%解禁的离任后18个月届满，持股全部解锁。

按离职当天收盘价计算，彭勇股市值2200万元，陆宏1452万元。 根据三五互联的2009年年报，彭陆二人的年薪分别仅为16.92万元和13.3万元。 不顾股价波动和纳税等因素，两位高管的现金收入是其年薪的100倍。

《资讯科技时代》杂志对有代表性的创业板上市企业高管频繁退场而非彭陆二人离职表示惊讶。

据统计，今年以来，创业板上市企业中有24家33名高管辞职，平均每个月自愿辞职的高管达到4人以上。

高管辞职并不新鲜，但频繁的主动辞职现象出现在开市不久的创业板，投资者不得不为此感到怀疑。

特别值得一提的是，“夫妻分居”“健康不安”“参加董事会不方便”等高管辞职理由多种多样，但出乎意料地出现在公众面前。 面对各种不堪一击的借口，业内普遍认为，高管频繁辞职，首要的是解禁限制销售带来的灾祸，他们的目的是尽快兑现限制销售。

舍不得孩子，抓不到狼

截至8月20日，如果创业板上市的103家企业广告主为民营企业或民营企业，上市公司高管基本持有原始股。 因为这些原始股的价格非常便宜，一旦兑现，所有者将在一夜之间成为亿万富翁，数千万富翁。

在我国证券市场上，原始股属于限量销售股范畴，限量销售股在新股上市后需要锁定一年才能解禁。 更重要的是，《企业法》规定上市公司高管在任期间每年转让的股份不得超过其持有的本公司股份总数的25%。 这极大地制约了高管们兑现的进程。 于是，为了尽快兑现股票，一位干部想出了“辞职兑现”的高招。 这可以更快地将自己的纸富贵变为现实。

在市盈率高的企业创业板，这种减持的诱惑无处不在。 据证券人士介绍，创业板企业经常上演的“剧情”之一是中途入股的创投和财务投资者“以小搏大”，ipo后赚得盆满钵满。 企业上市后，一些创投或财务投资者将迅速退出董事席位，为未来减持争取“时间差”。

同花顺( 300033岁)第一次开创业板企业高管，辞去了先河。 该企业于去年12月25日上市，但今年1月18日，企业董秘方超和监事易晓梅双双辞职，距离企业上市只有15个交易日。 2月25日，梅泰诺( 300038岁)副总经理施文波在企业正式挂牌后不到两个月，因“个人身体原因”提交了辞职报告。 此后，每月创业板高管宣布辞职，包括南风股份有限公司董事陈俊岭和探亲者董秘范勇建等。

典型的例子是，华测检查( 300012 )的两个高级管理层在一个月内离开。 企业副总经理魏屹因个人原因要求6月1日辞职。 6月30日，企业接到副总经理聂鹏翔的辞职申请。 理由依然是“个人理由”。 2人分别持有华测检验的42.89万股和35.39万股。

分解者认为，这33名高管辞职不能说不正常，但大家把时间掐得这么准确是令人费解的。 据说约80%的人应该是为了减收处分而发言的。 英国大学证券研究所所长李大霄对此毫不怀疑。 他指出，大部分退休干部都在走向减收。 “他们的职业前景很明朗。 我提前退休。 现在创业板的股价太高了，太招人了，高管们有股东们交的养老金。 ”。

据业内人士分析，多家企业在ipo筹备期间广泛引用“大力援助”，并投入巨资招聘职业经理人。 但是，这些企业保密的是，在职业经理人跳槽前，往往会与新东家达成预期业绩、股权激励等承诺。 企业顺利上市后，职业经理很快就会辞职。 ”。 这就像赌博协定，是领域内不保密的事件。 董秘辞职也有同样的“淘金”精神。

上市前极低的入股价格应该是高管执着减持的首要动因，在巨大的利润诱惑面前，高管转身选择“掉袋取安”。

强调短期效果

创业板“老大哥”中小板企业股票解禁后，高管们频繁抛售，高管似乎不得减持自己的股份。

从上半年公布的创业板企业部分业绩来看，上半年净利润同比增长约30%，低于市场预期，这样的利润增长难以支撑目前的高市盈率。

对此，博时创业成长基金孙占军经理表示，今年四季度首发限售股解禁将使创业板增加400亿以上的流动市值，无论目标是企业数量还是每家企业的流通股数量，都将大幅增加创业板股票的供给，这将丰富机构投资者的选择，并提高 “一旦过了禁售期，马上进入市场，一定是兑现了。 预计到10月创业板股市将发生戏剧性的变化。 ”。 着名财经评论家叶檀说。

许多离职干部或核心技术人员在企业上市后立即“起身离座”，这些离职干部的零星短期行为，实际上与监管部门追求的“在具有创新特点的中国经济中建设中长期创业板的目标”背道而驰。

更令监管者和中小投资者头疼的是，据统计，目前自愿辞职的33名创业板高管中有14人直接或间接持股。 这无疑表明，在创业板市场上让高管成为股东，从而将高管投资风险与企业利益挂钩的方法不是灵丹妙药。

历史经验表明，高管离职后，有跳槽到新企业或成为独立门户的两种情况。 这显然对原企业不利。 叶檀表示，创业板多为成长型企业，非常依赖技术创新、人才资源，高管离职可能会带走部分资源，不利于企业快速发展。

真正令业界担忧的是高管集体辞职对创业板的损害。 著名财经评论家周俊生指出:“创业板高管退休风尚时，原相关方面吹嘘的创业市场对创业投资有利是荒唐的，是有希望的，这个市场的出现反过来鼓励了人们投机，扼杀了创业投资的积极性。” 这对市场来说无疑是一大悲哀。

加剧投资风险

据分析，“辞职对冲”实现了高管们的愿望，但对投资者来说，意味着创业板股票的投资风险将会上升。

从限制股解禁的角度，高管选择辞职套现股票的方法，提高了限制股解禁对市场的压力度，进一步加大了相关股的波动。 同时，高管不惜“辞职套期保值”意味着企业股价高估和后市无望，动摇了投资者持股信心。

熟悉资本市场操作的人士表示，高管辞职套现并不排除关联企业包装上市的可能性，高管正是为了在这一早期确保安全。 他们认为，从目前发布的中报创业板企业来看，许多创业板企业的成长性未必经得起时间的考验，许多创业板企业都露出了包装上市的马脚。 这类企业的高管希望尽快兑现自己所持有的股份。

虽说创业板本身就是风险板，但创业板高管的辞职热潮显然进一步增大了其中的投资风险。 特别是在创业板迎来原始股解禁潮的情况下，投资者应将高管辞职作为警钟。

业内对创业板高管集中辞职映射的公众反应，与其说他们对创业板高管的道德诚信拷问，不如说在创业板制度建设过程中尚存遗憾，期待监管部门加强配套制度的措施。 例如，不担任企业高管而中途突击的发起人入股资格问题、中途出资的发起人高管与核心技术人员锁定期应区别于普通发起人的问题、创业板高管的特殊诚信和信托责任等，是公共投资者期望监管部门就制度做出答复的地方。

对此，专家们也提出了一定的处理方法。 叶檀表示，根据目前我国《个人所得税法》的规定，自然人股东在企业上市前取得的股份在企业上市后转让必须缴纳20%的个人所得税，这样的税相对较低。 为此，她建议采用《累进法》制定纳税标准，为上市公司股东带来一定的牵制作用。 李大霄说，要防止离职潮再次发生，只能从买家开始。 “购买者请勿过多投标。 付给他们的养老金如果不是很富裕的话，不会那么退休吧。 ”。

去年10月30日，中国发布创业板，不到一年，创业板高管集中离职再现等创业板本身的体制性问题尚未完全显现。 这个决定在中国创业板的法律制度建设短期内有一定的延误，不能对此过分严厉负责，但这不妨碍相关部门在现有法律框架内寻求个别机制创新。 要求上市主体及相关股东、高级管理者通过发行《上市约定》，实现创业板参与者的利益平衡，避免一方为了自身利益损害其他当事人，特别是公共投资者的利益。

另外，针对创业板高管因提前减持而导致大规模离职所带来的创业板短期效应风险，监管部门可以征求上市创业板企业董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的承诺，建议企业不要在连续3年盈利前转让所持企业的股份。 核心技术人员的竞业禁止期不得少于两年。

截至新闻发布时，本刊记者获悉，回天胶业( 300041岁) 8月25日宣布企业董秘曾学毅因“事业变动”辞职。 这是创业板开板以来第34位辞职高管。

来源：广州新闻直播