“大摩：腾讯或将不再继续投资同程网”

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5月17日，摩根士丹利今天发表了分析腾讯收购演艺股份的研究报告。 说这是战术投资，指出腾讯目前的股价不包括在电子商务行业的潜力，维持了该股“跑赢大盘”的估值。 报告认为，腾讯将不会继续对此前收购的同程网进行潜在投资。

以下是报告的第一个副本。

根据我们去年3月16日发表的报告《电子商务市场:提高增长率、竞争加剧》，腾讯通过两种方式参与电子商务业务。

1 )推出开放平台、财付通开放平台、团购开放平台等电子商务业务开放平台。 这些开放平台有望增加腾讯电子商务平台的价值。

2 )腾讯投资多家公司，使电子商务趋势下获得的价值最大化。 例如，腾讯和groupon将与云锋基金合作设立团购合资企业(高朋网)。 另据报道，2009年1月，腾讯投资5000万元至6000万元人民币收购了同程网(未上市) 30%的股权，该网站是中国大型在线b2b旅游网站。 该程网拥有12万家会员和1万个vip会员，提供在线预订服务，包括1.2万家酒店( 30%至70%优惠)、3000个景点、100多家豪华轿车租赁企业。

鉴于腾讯对艺能旅游网( elong )的直接投资，预计腾讯对同程网的潜在投资将不会继续。 因为腾讯不会投资两家有类似商业模式的企业。

对于腾讯投资在线旅游业务，我们并不感到意外。 因为以下理由

1 )上海世博会期间，腾讯提供过机票和酒店预订业务

2 )财付通在在线b2c旅游支付市场约有32%的市场份额。

他认为腾讯在娱乐圈的投资是一种战术投资。 据布隆伯格新闻报道，拆船师平均预计艺龙年净利润1000万美元，包括约270万美元的利息收入。 由于娱乐圈目前持有1亿5500万美元现金，根据分析师对该企业年业绩的预测，腾讯的这笔投资的本益比( per，去掉现金)约为39倍。

腾讯目前持有33亿美元的净现金，每季度产生2亿至3亿美元的净现金。 因此，腾讯有足够的现金完成这笔交易。

我们认为这笔交易在腾讯的sns平台上的电子商务也是一条有力的盈利之路。 但是，腾讯目前的股价不包括这些潜力。

我们重申了对腾讯“胜出大盘”的评价。 (编译/楚慎)

来源：广州新闻直播