“Citron发布报告：奇虎360股价仅值5美元”

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本科技报11月1日报道，据国外媒体宣传，美国证券研究机构citron近日断定，与奇虎360相比，奇虎360的股价最多为5美元，比目前的交易范围低75%以上(周一收盘为20美元)。 。

根据citron的报告，奇虎360和斯克一样，华尔街歪曲自己，意图获得夸张的市值高的希望。 据报道，奇虎360是“资本市场最被误解、价值最被高估的中概网股”。 (奇虎360应答)

根据citron的报告，奇虎360的业务主要有以下疑问。

1 .根据谷歌旗下的doubleclick，360是中国第21大网站，渗透率只有10%。 这意味着360只能接触3000万到4000万中国客户，这与奇虎360声称的3亿客户大不相同。 而且奇虎360在alexa上排名更低。

2 .与搜狐、凤凰自媒体这些直接间接对手的估值相比，奇虎的估值非常荒谬。 这些对手在所有指标上都超过奇虎，奇虎360股东每投入1000美元不到100美元，凤凰自媒体近900美元，搜狐约450美元。

3 .奇虎360在招股书和季度文件中称自己为“中国大型移动安全运营商”，但实际上奇虎360迄今为止来自移动业务的收入为0。

4 .奇虎360没有主力产品，只有功能非常简单的浏览器。 他们打算出售来自游戏和其他网络流量的链接。 第三方数据不仅严重质疑奇虎360声称的浏览器渗透率，同行其他公司也在跟进，拥有中国搜索市场份额75%的百度最近推出了基于网络安全的浏览器。

5 .如果奇虎360是美国企业，就不能上市。

关于赛扬

citron通常被翻译为“昆仑”企业，是近年来围剿中国概念股的最著名的第三方独立调查机构之一，以前因“狙击”东南融通( nyse:lft )而闻名。 citron的创始人安德鲁·雷福德可能是这个机构唯一的调查者和报告作者。

今年5月2日，天网( sky-mobi )股价为18美元时，citron指出了该企业过时的商业模式，并向华尔街提交了粗略的价值报告。 他认为天网股价的目标值不过3美元。 Skype叫板，召开电话会议驳斥大家的评论，很多分解师们重新评估了股价，提高了目标评价值。 尽管如此，不到四个月，sky-mobi的股票成交变成了3美元。 这不是因为citron的评价，而是因为天网商业模式本身有问题。 (霍珊)

以下是citron报告的摘录(来自I美股)。

此前因东南融通( nyse:lft )的“狙击”而闻名的美国制造空机构的citron再次出手，瞄准了今年3月刚上市的明星企业奇虎360。 根据citron在网站上发布的报告，奇虎360是“资本市场上最被误解、价值最被高估的中概网股”，给奇虎360股标价5美元。 以下是报告摘译:

奇虎360和之前被杀的斯克一样评价很高的夸张

年5月2日，当天空( nasdaq:mobi )股价仍为18美元时，citron发表了对其进行比较的研究报告，指出这家企业的商业模式已经过时，并对股票标价3美元。 随后，斯克特召开电话会议以反驳我们的批评，随后多位分析师提高了斯克特股票的评级和标价。 但不到四个月，斯克茨股价下跌至3美元。 因为这不仅是citron，也是商业模式中不可缺少的评价等级。

citron今天发现了一家非常相似的企业——奇虎360(nasda:qihu )。 我们预计其股价将降至5美元，比目前的股价低75%以上。 凯和奇虎360故意向华尔街歪曲生意，希望借此维持夸张的市值。 对于这两家企业，citron在分解中得出了确定的结论:他们的好日子已经过去了。

奇虎360选择了合适的上市时间。 年春天，中国的网络股整体泡沫的时候。 当时，日本股价接近150美元，优酷也超过50美元。 由于收入不足，奇虎360在其招股书和最新季报上给了市场一点大胆的标杆。 但浏览我们的研究结果，你会从完全不同的角度看到奇虎360标称的这些东西。

奇虎360的相关数据并不像主张的那样好

奇虎360在招股书上声称拥有“3亿以上的活动用户”、“80%的渗透率”、“按客户分列的中国第三大互联网企业”，但公平的衡量标准发现事实与此大不相同。

奇虎360收益的20%以上来自谷歌(主要是搜索分成)，但据谷歌的doubleclick称，360是中国第21大网站，渗透率仅为10%。 谷歌/ AD计划员/ static/top 100 countries/cn (注:多家企业有更高的排名，但评价更低)。

另外，将奇虎与搜狐、凤凰自媒体等两家企业进行比较，拥有与奇虎相似的广告模式。

10%的渗透率意味着360只能接触3000万到4000万的中国客户，这与奇虎360声称的3亿客户大不相同。

而且，奇虎360在GoogleAdsense上排名高于alexa，360在alexa上排名中国网站第35位。 Alexa /顶级城市/国家/ CN

奇虎与搜狐估值的比较

现在，让我们来看看奇虎和搜狐的评价。 大家都知道搜狐是奇虎的直接同行竞争对手。 下表显示了他们的相对评价值是多么荒谬。 可以看凤凰自媒体。 这些对手在所有指标上都超过了奇虎，但在市场上评价基本一致。

与搜狐比较时，我们考虑到搜狐拥有游泳67.1%的所有权，价值在6亿美元至8亿美元之间，扣除了这部分。 (后面的预期收益减去游泳部分的收益)

站在传播媒体的立场上比较这两家企业的结果会更奇怪。 搜狐在GoogledoubleClick和alexa分别排在第7位和第9位。 在互联网行业的排名中，第7位和第21位的差距非常大——作为综合网站的排名应该在3~7之间。 另外，搜狐拥有Sogou 65 %的控制权，sogou搜索本身在doubleclick和alexa的排行榜上位于奇虎之上。

奇虎在成长，但成长速度赶不上Sogou。 下表列出了向以下企业投资1000美元所获得的收入:。

我们确信奇虎的价格被高估了。

奇虎的干部受到质疑

如果奇虎是美国互联网公司，它可能无法公开，因为它是充满疑问和诉讼历史的商业模式。 来自citron的5美元变得慷慨了。

在奇虎准备ipo的时候，这家企业的行为看起来像什么样艰苦奋斗的企业。 浏览器的市场份额越来越小，在变化的中国市场变得越来越不重要。 在桌面应用中选择了与同行业其他公司的肉弹。 要求客户卸载竞争对手的产品并安装产品，有时甚至采用误导性的含蓄性。 这引起了关于客户个人新闻被盗和泄露、恶意软件释放的非常丑陋的争论。 附件链接显示，奇虎曾与qq、金山、百度发生冲突。 这引起了所有顾客的投诉，这三次冲突的失败一方也受了重伤。

一个诉讼案表明不需要对管理层寄予希望:奇虎ceo因在其个人微博上诽谤金山ceo而被法院处罚。 法院要求他在赔偿损失的同时公布谢罪状。

如果这些是美国企业的行为，ipo是绝对不允许的！

因为美国监管机构不能监管中国恶意软件和欺诈性公司的行为来保护投资者的利益，作为投资，这个身体有几个可靠的东西？

奇虎移动商务

奇虎360的移动业务是比扭曲的数据更厚颜无耻的谎言，在招股书和季度文件中称自己为“中国大型移动安全运营商”。

谁会相信这个？ 奇虎360现在声称不仅在移动安全行业竞争，还在上个月布局了移动web浏览器，但实际上奇虎360从移动商务获得的收入为0，这些证据可以在企业最近提交的10-q文件中找到 GS.statcounter/# mobile _浏览器- cn-monthly-06-06

年7月至少发现了9起市场占有率之争，但都没有奇虎360的名字。 这就是他们主张的“早期中国移动安全服务市场”的特征吗？

奇虎360唯一的浏览器业务受到威胁

奇虎的问题是他们没有“主力”的产品。 他们打算出售来自游戏和其他网络流量的连接。 第三方数据严重质疑奇虎声称的浏览器渗透率。

对于他们长时间经营的浏览器业务来说，坏消息也是他们的同行竞争对手在跟进，中国拥有75%搜索市场份额的百度最近发布了基于网络安全的浏览器。

百度新浏览器的发布无疑会巩固中国在搜索市场的地位。 和谷歌发售chrome的出发点非常相似。 谷歌推出浏览器不是为了创收，而是为了巩固搜索业务。

结论

citron最后表示，将继续发布“续集文案”跟踪奇虎故事。 续集将向外界发布许多错误消息，重点是包括奇虎在内的上市公司的投票。 像斯克一样，我们读了多个分析人员的报告很惊讶。 这些报告看起来像是独立分析的，只是重复着管理层对未来的憧憬。 我们期待分解师发出“刺耳”的声音。 希望管理层提供更真实的数据，而不是乐观的陈述。 我们建议独立投资者寻找和关注独立的数据。 特别是能够证明奇虎实际盈利范围的数据，不要太重视企业主张的未来计划，特别是能产生盈利的计划。

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来源：广州新闻直播