解局 | 许荣茂的“A+H”回声

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去年深坑酒店出售给世茂地产后，世茂股份再次披露了双方之间的关联交易。

5月31日，世茂股份宣布将以1530万美元(约1.06亿元人民币)的转让价格，将全资子公司新泽股份有限公司持有的150万股普通股和75万份新边疆公司权证转让给控股股东世茂房地产的全资子公司勇峰有限公司。

据视点房地产新媒体报道，2018年6月4日，世茂股份以1500万美元的价格购买了上述股份，预计此次转让将产生30万美元的净利润。

事实上，世茂与世茂地产之前已经有过多次关联交易，包括双方于2016年完成的四大商业项目，以及世茂于2017年放弃收购前海世茂49%的股权。

因此，在两个平台长期竞争后，市场多次质疑世茂将其优势资产转让给世茂地产。

此外，作为许荣茂手中的两个房地产上市平台，世茂和世茂地产在资本市场和业绩方面的差距正在逐渐拉大。

徐氏左手右手交易

数据显示，新丰天宇是一家总部位于香港的战略性M&A公司，于2018年6月28日在纽约证券交易所上市。这是第一家在纽约证券交易所上市的非美国空白色支票公司，其主要投资领域是医疗、科技、教育和其他在中国市场快速增长的行业。

据了解，空白支票公司也被称为特殊目的收购公司，它没有资产，只有现金。上市后的任务是找到具有高增长前景的非上市公司，与它们合并，获得融资并上市。

公司两位创始人也有着深厚的背景，包括香港前财政司司长、香港南丰集团首席执行官梁锦松和黑石集团前董事总经理吴启南。

事实上，作为世茂股份可供出售的金融资产，新丰天宇不会给公司带来太大风险。相反，它所投资的医疗、科技、教育等行业，在国内和香港资本市场也很受欢迎，随着时间的推移，将会进入丰收期。

此外，根据世茂年度报告，除新丰天宇外，公司持有的可供出售金融资产还包括海通证券有限责任公司和万达电影股份有限公司

然而，在仅仅一年的投资后，他们选择将质量相对较高的资产转让给兄弟公司，一些市场参与者甚至指出，他们正在挥霍资产，侵蚀上市平台的利润。

对此，世茂股份解释称，该交易旨在减少对非核心业务的投资，专注于公司的主要房地产业务，加快公司房地产业务的发展，并投入更多资源。

此外，视点房地产新媒体了解到，在此之前，两个平台之间有很多以资产转移为主的关联交易。

去年5月，世茂宣布将以7.7亿元的价格将上海深坑酒店项目转让给世茂地产，并立即收到上海证券交易所的询证函。

当时世茂回应称，世茂房地产委托公司建设和开发深坑酒店，并已同意在符合法律规定的转让条件时将其转让给世茂房地产及其子公司。世茂股份还强调，这笔交易将为公司带来约3.4亿元的增值收入。

值得一提的是，世茂深坑作为每晚最高10万的五星级酒店，不仅可以给世茂地产带来稳定的房价收入，还可以增加公司的总资产，对优化上市公司的报表起到重要作用。

2017年初，世茂放弃收购前海世茂49%的股权，代之以世茂地产以32亿元的总对价收购了该目标。

据了解，前海世茂是世茂于2013年在深圳前海收购的商业用地，总建筑面积约16万平方米，包括一栋330米的超甲级办公楼和六栋独立的商业裙楼。

尽管世茂仍持有前海世茂另外51%的股份，但它放弃了购买交易相关股份的权利，并收到了上海证券交易所的一封询问信，询问其是否违反了竞业禁止承诺。

作为徐荣茂在资本市场的左膀右臂，世茂股份和世茂地产就像是前人种树，后人乘凉，关系相当微妙。

世茂股份的定位

尽管世茂地产早在几年前就登陆了资本市场，但现在世茂股份的处境越来越微妙。

据视点房地产新媒体报道，5月31日，世茂股份有限公司再次发布员工持股公告，称世茂股份有限公司2017年第一个员工持股计划已经实施并结束。

根据该计划，从2017年6月1日至6月2日，员工共购买了2313168股世茂股份，成交额为1109.56万元，平均每股成交价为4.80元，期限为2年。

现在，该计划到期后，员工出售所持有的所有公司股票，但平均交易价格降至每股4.58元，成交额为1059万元，与两年前相比，浮动亏损为50.56万元。此外，世茂并未提议延长员工持股计划。

数据显示，截至最近一个交易日，世茂股份以每股4.56元收盘，总市值为171.05亿元；相比之下，世茂地产的股价为每股22.45港元，总市值为741.19亿港元。

与此同时，就业绩而言，相比已经突破1000亿元并高呼要重回前十的世茂地产，世茂股份也有些信心不足。

据年报显示，2015年至2018年，世茂分别实现销售额177.1亿元、149.3亿元、216亿元和271亿元，同比增幅不超过20%；与2015年相比，2018年归属于母亲的净利润增加了17%。

2019年第一季度，世茂股份实现合同销售额52亿元，同比增长4%，实现收入31.89亿元，同比增长19.25%。上市公司股东应占净利润约为2.62亿元，同比增长5.25%。

截至3月底，世茂的负债总额约为662亿元，同比增长4.13%，是2018年全年销售额的两倍。

值得一提的是，2017年12月，世茂以239.43亿元的价格收购了深圳龙岗地块，土地金额甚至超过了当年的销售总额。

为此，世茂股份有限公司首先通过增资的方式引入新股东，然后通过项目抵押融资，因此财务压力不小。

或许，当徐荣茂不断将集团的优质资源注入世茂地产时，让世茂股份和世茂地产成为a+h上市的双重平台的初衷已经偏离。

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来源：广州新闻直播